Private Assets als auch Private Equity und Private Debt sind als tragfähige Alternative für Investoren, die nach Renditen suchen, die auf den öffentlichen Märkten nicht verfügbar waren, in den Vordergrund gerückt. Anlagen in Private Assets können mit Zugeständnissen an die Liquidität der Anlagen verbunden sein, aber deren Illiquiditätsprämie und die Breite der Anlageklasse können als ausgleichende Faktoren angesehen werden.
Was sind Private Assets? Es handelt sich um Kapital, das für Investitionen in private Unternehmen verwendet wird – Unternehmen, die nicht an einer öffentlichen Börse notiert sind.
Im Falle von Private Equity kann das Kapital entweder für den Erwerb privater Unternehmen oder für die Übernahme von öffentlichen Unternehmen verwendet werden. Es bedeutet in der Regel aktives Eigentum: Private-Equity-Investoren investieren im Gegenzug für Eigentum und gewinnen oft Einfluss oder Kontrolle über die Geschäftstätigkeit eines Unternehmens
Im Falle von Private Debt wird das von Investoren aufgenommene Kapital sowohl an börsennotierte als auch an nicht börsennotierte Unternehmen direkt verliehen oder für Sachwerte wie Infrastruktur und Immobilien verwendet. Es kann als Alternative zur Bankkreditvergabe angesehen werden. Private Debt kann Investoren ein Engagement in Renditen bieten, die eher anleihenähnlich sind. Laut einem Bericht von McKinsey & Company (McLaughlin (2022)) wuchs das verwaltete Vermögen in Private Assets bis Juli 2021 auf 8,6 Billionen Euro (9,8 Billionen US-Dollar) und markierte damit ein Allzeithoch, da Investoren wie Manager von Private-Equity-Dachfonds, Pensionsfonds, Stiftungsplänen und Family Offices weiterhin Kapital gebunden haben.
Vorteile und Herausforderungen
Durch die Einbeziehung von Private Assets können Anlageportfolios potenzielle Vorteile wie eine höhere Diversifikation, höhere Renditen und weniger Risiko erzielen. Darüber hinaus können sich Investitionen in Private Assets positiv auf die Nachhaltigkeitsleistung des Unternehmens auswirken, in das investiert werden soll.
Solche Vorteile bringen jedoch auch Herausforderungen mit sich:
• Die Illiquidität der Private Assets erfordert eine mehrjährige Bindung von Kapital.
- Das einem Private-Asset-Fonds zugeteilte Kapital wird nicht unbedingt vollständig oder sofort eingesetzt. Es wird nur investiert, wenn es eine passende Gelegenheit gibt.
- Das Kapital wird auch nicht vollständig an einen Private-Equity- oder Private-Debt-Fonds-Investor zu einem einzigen zukünftigen Zeitpunkt zurückgegeben. Tranchen werden verfügbar, wenn das private Investment fällig oder veräußert wird. Infolgedessen können sich die Cashflows aus solchen Fonds über mehrere Jahre erstrecken. [1]
- Bei Investitionen handelt es sich in der Regel um größere Beträge als beim Kauf von börsennotierten Aktien oder Anleihen – die Mindestgröße für die Teilnahme ist für Privat- oder Privatinvestoren oft zu groß. Für sie würde dies die Diversifizierung, die sie erreichen könnten, einschränken oder den Zugang zu Private Assets Fonds erschweren.
Aus diesen Gründen glauben wir, dass viele Investoren, insbesondere Privat- oder Privatinvestoren, davon profitieren würden, wenn sie in Open-Ended Fonds mit einer diversifizierten und angemessen verwalteten Allokation in Private Assets investieren könnten.
Ein dynamischer Ansatz für Neuverpflichtungen
In unserem neuesten Artikel schlagen wir eine Strategie vor, die eine voll investierte Zielallokation in Private Assets verwendet, die im Laufe der Zeit im Portfolio konstant gehalten wird, indem die Cashflows der zugrunde liegenden Fonds effizient gesteuert werden.
Die vorgeschlagene Strategie investiert in mehrere Private-Asset-Fonds mit unterschiedlichen Laufzeiten und stellt gleichzeitig sicher, dass die Summe des Kapitals aller Private-Asset-Fonds während des gesamten Anlagezeitraums auf dem angestrebten Allokationsniveau liegt. Dies geschieht, indem jedes Jahr Kapital in neue Jahrgänge von Private-Asset-Fonds investiert wird. Das Ergebnis ist ein dynamischer Ansatz zur Neuverpflichtung.
Allokationen in börsennotierte Anlageklassen werden verwendet, um die Cashflows im Portfolio und die Liquiditätsmerkmale eines offenen Fonds zu steuern, z. B. so dass Investoren den Fonds alle zwei Wochen kaufen oder zurücknehmen
Eine ausreichend hohe Allokation in öffentlichen Assets kann dafür sorgen, Zu- und Abflüsse auf kürzere Sicht zu bewältigen und gleichzeitig die Allokation in Private Assets zu ermöglichen, insbesondere nach größeren Tilgungen.
Zudem muss das Portfolio dynamisch an Veränderungen in der Asset Allokation angepasst werden, die sich aus Marktschwankungen ergeben, ohne bestehende Sperrpositionen in Private Asset Fonds zu verkaufen.
Private Assets and Open-Ended Fonds
Unser Artikel gliedert sich wie folgt:
• Wir fassen die Grundbegriffe der Private Assets zusammen.
• Wir diskutieren, wie Private Assets eine immer wichtigere Rolle bei nachhaltigkeitsbezogenen Anlagen spielen und wie dies zu einem signifikanten Wachstum der verwalteten Vermögen führen soll.
• Wir prüfen Belege für eine Illiquiditätsprämie sowohl für Private Equity als auch für Private Debt.
Wir beschreiben die dynamische Strategie für Neuverpflichtungen, die es einem offenen Fonds ermöglicht, in mehrere Private-Equity- und/oder Private-Debt-Fonds zu investieren und die Cashflows zu verwalten, um sicherzustellen, dass die Allokation in das eingesetzte Kapital auf dem angestrebten strategischen Niveau bleibt.
- Wir untersuchen das Verhalten der Strategie während der globalen Finanzkrise von 2008 als Testfall unter angespannten Marktbedingungen und als Testfall für die Fähigkeit des Fonds, angemessene Liquidität bereitzustellen, die den Erwartungen an einen offenen Fonds entspricht.
- Für Leser, die mit dem Thema weniger vertraut sind, stellen wir auch ein Glossar mit Begriffen rund um Private Assets zur Verfügung.
- Wir sind der Ansicht, dass die Investitionen in Private Assets weiter zunehmen sollten, da sie das Potenzial haben, die Renditen zu steigern und das Risiko zu verringern, sowie die Rolle, die sie bei nachhaltigkeitsbezogenen Investments spielen können.
Wir sind davon überzeugt, dass dieser Artikel einen Mehrwert bietet, um zu zeigen, wie Vermögensverwalter Portfolios für Open-Ended Fonds konstruieren können, die Allokationen in Private Assets beinhalten, und so kleineren Investoren die Möglichkeit bieten, sich in dieser attraktiven Anlageklasse zu engagieren.
Für den ganzen Artikel, laden Sie bitte ‘Allocating to private assets in open-ended funds‘ herunter
Referenzen
1 Zum Beispiel sind zwölf Jahre eine typische Lebensdauer eines Private-Equity-Fonds und neun Jahre eines Private-Debt-Fonds.
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